“美 보유자산 정상화, 10월 채권시장엔 영향 제한적”

이달부터 미국 연방준비제도(Fed)의 보유자산 정상화가 시작되는 가운데 채권시장이 받는 영향은 제한적일 것이란 전망이 나왔다. 12월 미국의 추가 금리인상 가능성이 높아졌고 도널드 트럼프 행정부가 발표한 세제개편안의 골자가 다시 한 번 경제 성장을 높일 수 있다는 기대감이 형성됐기 때문이란 분석이다.

6일 한화투자증권에 따르면 10월부터 미 연준의 보유자산 정상화가 시작되며, 축소 규모는 월 100억달러(국채 60억달러와 모기지 40억달러 등)부터다. 김수연 한화투자증권 연구원은 “연준이 보유한 국채 2조5000억달러와 모기지 1조8000억달러 등 자산규모에서 극히 작은 양이기 때문에 연준의 보유자산 축소 초기에 채권 시장이 받는 영향은 제한적”이라고 평가했다.

그러면서 금리인상에 대해선 “연준이 금리인상에 있어 물가 목표치 ‘2%’에 대해 과거만큼 연연하지 않을 것”이라며 “트럼프 행정부의 세제개편이라는 확장적 재정정책이 연준의 이러한 긴축 기조를 뒷받침하면서 12월 금리인상을 지지할 전망”이라고 했다.

앞서 재닛 옐런 연준의장은 금리인상과 관련, “물가가 2%에 도달할 때까지 금리인상을 지연하는 것은 경솔할 수 있다”며 “너무 점진적이어선 안 된다”고 기존의 입장을 수정한 바 있다.

향후 미국 채권시장의 이슈는 차기 연준의장이 누가 될 것이냐에 집중되리란 판단이다. 김 연구원은 “옐런 의장 외에 현재 거론되고 있는 후보인 케빈 워시 전 연준이사나 게리 콘 미 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장 등은 원칙론자에 가까워 이들이 임명될 경우 연준의 통화정책 정상화는 더 속도를 낼 것”이라고 했다.

한편 한국은 9월 마지막 주 들어 금리가 큰 폭으로 상승했다. 국고채 3년물 금리는 월 초 1.75%에서 1.89%까지, 10년물 금리는 2.28%에서 2.41%까지 오르며 연고점을 경신했다.

김 연구원은 “미 연준의 12월 금리 인상 가능성이 높아진 점도 금리 상승에 영향을 미쳤다”면서도 “국내 금리가 이렇게 오른 가장 큰 이유는 북한과 미국의 갈등이 해소되지 않은 상황에서 한국의 국가신용등급이 하락할 수 있다는 우려로 외국인들의 주식·채권 매도가 이어졌기 때문”이라고 짚었다.

국제 신용평가사 무디스의 한국 국가신용등급 발표에 대해서도 우려를 표했다. 무디스는 지난달 보고서를 통해 한반도에서의 분쟁이 장기화될 경우 국가 신용등급이 하락할 수 있다고 경고한 바 있다. 무디스는 빠르면 10월 한국 국가신용등급을 발표할 예정이다.

김 연구원은 “아직까지 실제로 북한 때문에 한국의 국가신용등급이 하락한 적은 없다”면서도 “이러한 ‘우려’가 지속된다면 외국인들의 원화 자산에 대한 익스포저 축소는 단기적인 이슈로 끝나지 않을 것”이라고 봤다.

그는 이어 “보험사 등 장기투자기관의 실수요가 남아있어 금리가 오르더라도 초장기물의 금리 상승은 상대적으로 제한될 것”이라며 “따라서 향후 수익률 곡선은 베어 플래트닝 흐름을 이어갈 것으로 예상한다”고 덧붙였다.