“한국전력, 시장 우려보단 양호한 성적 거둬”

키움증권은 17일 한국전력에 대해 2분기 실적이 다소 부진했으나 시장 우려보단 양호한 성적을 거뒀다고 평가했다. 투자의견은 시장 수익률(Marketperform), 목표주가는 2만6000원을 각각 유지했다.

이종형 키움증권 연구원은 “2분기 연결 기준 영업손실이 7648억원으로 2019년 4분기(영업손실 1조6700억원) 이후 6개 분기 만에 적자로 전환했다”면서도 “시장이 당초 전망했던 영업손실 9600억원보다는 적자 폭이 작았다”라고 판단했다.

이 연구원은 “전력 판매량이 전년 동기보다 5% 증가했지만 석탄, 원자력 등 기저발생량이 같은 기간 12% 줄어들며 외부 전력구매량이나 구입전력비가 급증했다”면서 “석탄과 LNG 등 연료비가 상승하는 와중에도 전기요금이 동결되면서 비용 부담이 확대됐다”고 설명했다.

그러면서 “다만 2분기 해외사업 매출이 전년 동기와 견줘 30% 늘어난 4680억원을 기록하고 탄소배출권 거래 충당금 환입 등의 요인으로 적자 폭은 예상보다 크지 않았다”고 평가했다.

이 연구원은 “작년 말 정부가 발표한 전기요금 개편안을 보면 2분기 가격이 킬로와트아워(kWh)당 2.8원 인상돼야 했지만 코로나19 장기화와 물가상승 우려가 커진 상황이라 요금 인상을 유보한 상황”이라며 “비용상승과 실적 부진은 이미 예견됐었다”고 진단했다.

또 “3분기(7~9월분) 연료비 조정단가 산정 내용을 보면 3분기 전기요금은 1분기와 견줬을 때 4.7원/kWh 인상요인이 발생했지만 정부는 국민 생활 안정을 위해 전기요금 동결을 선택했다”면서 “3분기에도 한국전력의 실적 부진은 불가피할 것”이라고 내다봤다.

이 연구원은 “4분기는 연료비 상승추세가 지속할 경우 정부가 요금인상을 검토할 것으로 언급했지만 전기요금 분기 최대 변동폭이 ±3원/kWh로 고정돼 있다”면서 “4분기 전기요금이 최대 3원/kWh 인상된다 하더라도 연료비가 빠르게 하락 반전하지 않는 이상 수익성 정상화에는 상당기간이 소요될 전망”이라고 분석했다.

다만 그는 “현 주가가 12개월 선행 주가순자산비율(PBR)이 0.24배에 불과한 만큼 투자의견(시장 수익률)과 목표주가(2만6000원)는 유지한다”고 덧붙였다.