“CJ, 주요 상장 자회사들 실적 부진…목표가 하향”

하나증권은 18일 CJ에 대해 주요 상장자회사들의 실적 부진 및 주가 하락에 따른 지분가치 하락을 반영해 목표주가를 13만원에서 11만원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

CJ의 2분기 연결 매출액과 영업이익은 전년 대비 각각 0.2%, 27.5% 감소한 10조3000억원, 4989억원으로 추정치를 하회했다.

우선 CJ ENM은 1분기에 이어 2분기에도 적자가 지속됐는데, 이는 미디어플랫폼 사업에서의 상각비 부담 및 광고매출 부진이 이어졌기 때문이다. CJ제일제당 또한 매출액과 영업이익이 작년보다 각각 4%, 31.7% 감소했는데, 같은 기간 대한통운을 제외한 영업이익은 40.1% 줄었다.

CGV은 영업이익 158억원을 시현하면서 흑자전환에 성공했다. CJ올리브영의 2분기 매출액과 순이익도 작년보다 각각 41.1%, 76.9% 증가한 9675억원, 1024억원을 달성했다.

하나증권은 국내 H&B 스토어 시장점 유율이 빠르게 상승하고 있고, 엔데믹으로 외국인 관광객의 소비 또한 증가하고 있기 때문이라고 분석했다.

최정욱 하나증권 연구원은 "외국인관광객들의 소비 또한 가파른 증가세를 보이고 있는데 명동·강남·성수 일대의 외국인 고객 비중이 전년동기대비 대폭 상승하면서 매출에 기여하고 있는 중"이라고 설명했다.

그러면서 최 연구원은 "지난 8월 10일에 중국이 5년만에 단체관광 금지령을 해제하면서 중국인 단체관광객들이 하반기에 급증할 것으로 예상되는 상황에서 H&B스토어 시장에서 독점적인 지위를 가지고 있는 CJ올리브영의 매출 성장세가 보다 가속화될 것"이라고 전망했다.

하지만 하나증권은 CJ ENM의 경우 하반기에도 수익성 개선이 불투명해지면서 연간 영업적자를 시현할 것으로 전망했다. 하반기 제작비 축소에 따른 상각비 부담 완화를 기대했지만 미국내 작가·배우 파업이 시작되며 피프스시즌의 딜리버리 시점이 불확실해진 상황이기 때문이다.

최 연구원은 "미디어플랫폼 광고매출 부진과 티빙의 자체 제작 드라마 상각비 부담 또한 실적에 부정적인 영향을 미치고 있다"라며 "피프스 시즌 편성 재개가 당장 해결되기는 어려워 단기적으로 실적 개선이 쉽지 않을 것"이라고 내다봤다.