KDI "유가 상승, 올해 민간소비 증가율 0.4%p 낮춰"
반도체 호황 효과 1년 시차…내년 소비 증가율 0.6%p 높일 듯
"추가 수요 진작 필요성 작아…비반도체 고용·임금 개선해야"
반도체 호황 효과 1년 시차…내년 소비 증가율 0.6%p 높일 듯
"추가 수요 진작 필요성 작아…비반도체 고용·임금 개선해야"
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한국개발연구원(KDI)이 12일 공개한 '최근 반도체 호황과 유가 상승이 민간소비에 미치는 영향' 보고서에 따르면 올해 1~3분기 반도체 수출가격은 지난해 같은 기간보다 145.3% 올랐다. 글로벌 인공지능(AI) 인프라 투자가 늘면서 반도체 수요가 급증한 결과다. 수출가격이 뛰면서 같은 양을 수출해도 더 많은 수입품을 살 수 있게 됐고, 교역조건 개선을 반영한 실질 국내총소득(GDI)도 큰 폭으로 늘었다.
기업의 이익 증가가 가계의 소비로 이어지기까지는 시간이 걸렸다. 반도체 기업의 실적 개선이 성과급과 배당을 통해 가계소득에 반영되고, 늘어난 지출이 다른 업종의 소득으로 이어지는 데 시차가 있기 때문이다. KDI 모형에서 통상적인 변동폭인 1표준편차 규모의 반도체 가격 상승 충격이 발생하면 민간소비는 4분기 뒤부터 늘기 시작해 7~8분기 뒤 최대 0.3% 증가했다.
유가 충격은 가계에 더 빠르게 전달됐다. 같은 기준의 유가 상승 충격이 발생하면 민간소비는 직후부터 줄기 시작해 3분기 뒤 약 0.5% 감소했다. 올해 2월 말 중동 분쟁이 시작된 뒤 원유 수입가격은 2분기 43.4%, 3분기 31.3% 올랐다. 유가 상승 여파가 여행·항공서비스 요금으로 번지면서 물가 오름세가 커졌고, 명목임금 상승세가 정체된 가운데 2분기 실질임금은 감소했다.
KDI는 이런 시차 때문에 반도체 가격 상승이 올해 소비 증가율에 미친 영향은 미미했던 것으로 봤다. 내년에는 반도체 가격 상승이 소비 증가율을 약 0.6%p 높이고, 유가 상승은 약 0.2%p 낮춰 두 요인이 합쳐 소비 증가율을 약 0.4%p 끌어올릴 것으로 추정했다.
다만 이 분석에는 석유 최고가격제의 물가 억제 효과가 제한적으로 반영됐다. KDI는 별도 분석에서 최고가격제가 시행된 3월부터 10월까지 석유류 가격 상승률과 소비자물가 상승률이 제도를 시행하지 않았을 경우보다 월평균 각각 약 12%p, 0.6%p 낮았던 것으로 추산했다.
주요 반도체 기업의 성과급과 배당이 과거보다 크게 늘면 소비 회복이 추정치보다 강해질 수 있다. 중동 분쟁이 격화해 유가가 다시 뛰거나 시장금리 상승과 비반도체 부문의 낮은 임금 상승률이 이어지면 가계의 소비 여력은 제약될 수 있다.
KDI는 내년 소비 개선세가 확대될 것으로 예상되는 만큼 경제 전반의 수요를 추가로 떠받칠 필요성은 크지 않다고 판단했다. 소비 회복이 반도체 경기에 과도하게 의존하지 않도록 비반도체 부문의 생산성을 높여 고용과 임금 여건을 개선해야 한다고 제언했다.
