하나증권은 11일 CJ ENM에 대해 대규모 인수합병(M&A)에도 불구하고 기업가치가 크게 하락한 상황이라며 투자의견 '매수' 유지, 목표주가는 기존 13만원에서 11만5000원으로 하향 조정했다.
CJ ENM의 3분기 매출액은 1조2000억원으로 전년 동기 대비 40% 증가할 것으로 추정했다. 영업이익은 52% 감소한 421억원으로 시정 추정치를 하회할 것으로 전망했다.
이기훈 하나증권 연구원은 "인수 대금의 대부분을 차입에 의존한 피프스 시즌(구 엔데버콘텐트)의 단기 적자 및 중장기 가이던스가 부재하다"며 "넷마블의 지분 가치가 약 60% 하락하는 등 두가지만으로도 2조원 내외의 기업가치 하락이 설명된다"고 전했다.
그는 "다만 내년 초에는 명확한 피프스 시즌의 가이던스가 공유될 수 있을 것인데, 티빙과 KT 시즌의 시너지도 동시에 확인할 수 있을 것이기에 연말까지 기간 조정을 거친다면 내년에는 반전을 쓸 수 있는 계기가 마련될 것"이라고 전망했다.
이 연구원은 "티빙은 오리지널 드라마들의 아쉬운 성적과 가속 상각 등으로 올 2분기 적자 폭이 확대됐지만 '환승연애'의 역대급 흥행으로 9월에는 웨이브의 월간활성이용자수(MAU)를 앞섰다"며 '술꾼도시여자들' '유미의세포들2' 등 다소 가벼운 장르들의 흥행성이 높다는 점에서 컨텐츠 전략의 유연함을 더 높일 필요가 있다"고 말했다.
CJ ENM의 3분기 매출액은 1조2000억원으로 전년 동기 대비 40% 증가할 것으로 추정했다. 영업이익은 52% 감소한 421억원으로 시정 추정치를 하회할 것으로 전망했다.
이기훈 하나증권 연구원은 "인수 대금의 대부분을 차입에 의존한 피프스 시즌(구 엔데버콘텐트)의 단기 적자 및 중장기 가이던스가 부재하다"며 "넷마블의 지분 가치가 약 60% 하락하는 등 두가지만으로도 2조원 내외의 기업가치 하락이 설명된다"고 전했다.
그는 "다만 내년 초에는 명확한 피프스 시즌의 가이던스가 공유될 수 있을 것인데, 티빙과 KT 시즌의 시너지도 동시에 확인할 수 있을 것이기에 연말까지 기간 조정을 거친다면 내년에는 반전을 쓸 수 있는 계기가 마련될 것"이라고 전망했다.
이 연구원은 "티빙은 오리지널 드라마들의 아쉬운 성적과 가속 상각 등으로 올 2분기 적자 폭이 확대됐지만 '환승연애'의 역대급 흥행으로 9월에는 웨이브의 월간활성이용자수(MAU)를 앞섰다"며 '술꾼도시여자들' '유미의세포들2' 등 다소 가벼운 장르들의 흥행성이 높다는 점에서 컨텐츠 전략의 유연함을 더 높일 필요가 있다"고 말했다.
