“한화에어로스페이스, 지배구조 재편 혼조 구간 진입”

신한투자증권은 13일 한화에어로스페이스에 대해 지배구조 재편으로 기존 방산사업 집중에 따른 프리미엄이 줄어들었다며 투자의견 '매수' 목표주가 기존 10만5000원에서 8만3000원으로 하향 조정했다.

한화에어로스페이스의 3분기 실적은 전년 동기 대비 17% 증가한 1조8085억원, 영업익은 6% 늘어난 1101억원을 기록할 것으로 추정했다. 추정치는 컨센서스 매출액에 부합하며 컨센서스 영업이익 993억원을 11% 상회하는 수준이다.

이동헌 신한투자증권 연구원은 "민항기 시장 회복으로 항공엔진 부문 물량 증가와 미국 수출 증가세 지속되는 가운데 디펜스 부문의 K-9 자주포 폴란드 3조2000억원, 이집트 2조원 등 수출이 본격화되고 있다"며 "이익 증가는 매출 상승의 영향이며 에어로, 파워시스템의 마진 개선을 전망한다"고 전했다.

이 연구원은 지배구조 재편으로 인한 혼조세는 당분간 피하기 어렵다고 판단했다. 그는 "방산사업 집중을 위해 한화파워시스템을 계열사로 매각했고 한화정밀기계도 매각 예정"이라며 "내달 말 한화 방산사업부를 가져오고 자회사 한화디펜스를 합병하게 된다. 한화테크윈도 매각 대상이다"고 밝혔다.

이어 "대우조선해양의 민수사업을 포함한 전체 인수를 밝히며 방산사업 집중화 기대가 줄어들었다"면서 "장기적으로 민수 조선사업은 한화그룹의 에너지 밸류체인과의 시너지가 기대된다"고 했다.

이 연구원은 "단기적으로 방산사업과 조선사업의 밸류에이션 차이가 희석요인"이라며 "인수를 위한 절차가 집중된 연말까지는 변동성 확대가 불가피해 보인다"고 분석했다.