영업익 74% 늘었는데 순익은 76% 급감…셀트리온, 주주환원 위축되나

3분기 영업익 5253억 최대…순익 784억
영업외손익 4221억 마이너스…환율 영향
순이익 3분의 1 환원 원칙에 변수

셀트리온.

셀트리온이 올해 3분기 역대 최대 영업이익을 올렸지만 당기순이익은 전년 동기 대비 76% 넘게 급감했다. 문제는 당기순이익이 셀트리온의 주주환원 규모를 결정하는 핵심 기준이라는 점이다. 셀트리온은 매년 연결 기준 당기순이익의 3분의 1을 현금배당과 자사주 매입·소각 등에 활용하는 중장기 정책을 내세우고 있다. 회사가 분기별 영업이익 목표 달성을 강조하고 있지만, 정작 주주환원 재원의 기준이 되는 순이익은 정반대 흐름을 보이고 있는 것이다.

11일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 셀트리온의 올해 3분기 연결 기준 매출은 1조5755억원, 영업이익은 5253억원으로 전년 동기 대비 각각 53.1%, 74.3% 증가하며 분기 최대 실적을 경신했다. 영업이익 규모는 시장 전망치인 5096억원을 약 3% 웃돌았다. 영업이익률도 지난해 3분기 29.3%에서 올해 33.3%로 4.0%포인트 상승했다.

반면 당기순이익은 3319억원에서 784억원으로 76.4% 급감했다. 이는 시장 전망치인 4073억원의 5분의 1에도 못 미치는 수준이다. 매출 대비 순이익률 역시 32.3%에서 5.0%로 27.3%포인트 낮아졌다. 앞서 셀트리온은 지난달 12일 매출과 영업이익을 우선 공시한 뒤 보름 만인 지난달 27일 정정공시를 통해 순이익을 공개했다.

영업이익과 순이익이 다른 흐름을 보인 것은 대규모 영업외손실 탓으로 풀이된다. 3분기 법인세비용차감전계속사업이익인 세전이익은 1032억원으로 영업이익보다 4221억원 적다. 직전 분기에는 영업이익 4518억원보다 세전이익 4578억원이 60억원 많았지만, 3분기에는 두 지표의 차이가 마이너스 4221억원으로 벌어졌다. 영업이익과 세전이익 간 차이가 한 분기 만에 4281억원 악화한 셈이다.

증권가에서는 환율을 주원인으로 꼽는다. 옴리클로·스토보클로·오센벨트 등 신규 바이오시밀러의 글로벌 직접 판매 확대로 외화 매출채권 규모가 커진 가운데, 3분기 말 환율 하락에 따른 외화채권의 원화 환산 미실현 손실과 금융평가손실 등이 반영된 결과로 보고 있다. 회사 측도 환율 하락으로 외화자산 평가손실이 잡혔을 뿐, 실제 현금 유출이 없는 회계상 손실이라고 설명하고 있다.

셀트리온은 지난달 19일 주주서한을 통해 1분기 3000억원, 2분기 4000억원, 3분기 5000억원의 영업이익 목표를 모두 달성했다고 강조했다. 최근 환율 하락 등 외부 변수에도 4분기 영업이익 6000억원 이상 달성에 큰 어려움이 없을 것이란 점도 분명히 했다.

그러나 회사가 주주환원 기준으로 제시한 지표는 영업이익이 아닌 당기순이익이다. 셀트리온은 같은 주주서한에서 당기순이익의 3분의 1을 현금배당 또는 자기주식 소각으로 환원한다는 원칙을 재확인했다. 영업이익 목표를 달성하더라도 환율 변동에 따른 영업외손실로 순이익이 줄면, 주주환원 규모를 산정하는 기준 금액 역시 낮아질 수 있는 구조다. 실제 현금 유출이 없는 회계상 평가손실이라도 당기순이익에 반영되면 주주환원 재원을 산정하는 데 영향을 줄 수 있다는 의미다.

다만 3분기 순이익 급감이 곧바로 연간 주주환원 규모 축소로 이어진다고 단정하기는 어렵다. 셀트리온의 올해 3분기 누적 영업이익은 1조2990억원, 누적 순이익은 7995억원을 기록했다. 주주환원 재원은 연간 연결 당기순이익을 기준으로 산정되는 만큼, 4분기 실적까지 반영한 최종 순이익이 중요하다.

증권가에 따르면 셀트리온이 4분기 영업이익 목표치인 6000억원을 달성할 경우 올해 연간 영업이익은 전년 대비 62.8% 증가할 것으로 전망된다. 반면 당기순이익 증가율은 27.3%로, 영업이익 증가율의 절반에도 미치지 못할 것으로 추산된다. 본업의 이익 성장세가 주주환원 기준이 되는 순이익 증가 폭으로 온전히 이어지지 못할 수 있다는 의미다.

아울러 올해 4분기 셀트리온의 순이익률은 30.2% 수준으로 회복하겠지만, 당기순이익 규모는 전년 동기 대비 2.7% 감소할 것이란 분석이다. 4분기 순이익률 회복 전망에도 연간 영업이익과 순이익의 성장률 격차가 예상되면서, 회사가 제시한 주주환원 원칙이 실제 어느 정도의 환원 규모로 이어질지 관심이 쏠린다.

증권가 관계자는 "외화채권 평가손실은 현금이 빠져나간 게 아니라 장부상 잡힌 숫자여서 연말 환율이 오르면 다시 이익으로 돌아올 수도 있다"며 "회사가 배당이나 자사주 소각 기준을 순이익에 맞춘 상태여서, 본업에서 돈을 잘 벌어도 환율 때문에 순이익이 깎인다면 주주 입장에선 아쉬운 소리가 나올 수밖에 없을 것"이라고 말했다.