메리츠종금증권은 12일 웅진코웨이에 대해 최대주주 변경과 관련해 인수 주체 가시화 여부가 관건이 될 것으로 내다봤다. 투자의견은 Trading Buy를 유지, 적정주가는 10만원에서 9만6000원으로 소폭 하향했다.
양지혜 연구원은 “2분기 영업이익은 1317억원으로 시장 컨센서스 대비 소폭 하회할 전망”이라며 “렌탈 계정수가 양호하지만 전사 평균 대비 수익성이 낮은 해외 비중 확대와 금융리스 형태로 인식되는 매트리스, 의류청정기, 전기레인지 등 원가율 상승, 웅진그룹에 지급될 로열티 때문에 수익성이 하락할 것”이라고 밝혔다. 로열티는 2분기 30억원으로 추정했다.
양 연구원은 “추가적인 주가 하락은 제한적이겠지만 전사적인 수익성 하락과 최대주주 변경에 따른 불확실성으로 당분간 주가 변동성이 높을 것으로 판단한다”고 설명했다.
이어 “최대주주 변경 관련해서는 구체적인 인수 주체 가시화가 중요하며 PEF와 같은 재무적투자자가 인수할 경우 고배당정책이 유지될 가능성이 높다”며 “전략적 투자자가 인수한다면 시너지 창출에선 긍정적이지만 현실적으로는 웅진그룹이 인수한 가격보다 낮은 수준에서 고려할 것으로 예상된다”고 덧붙였다.
양지혜 연구원은 “2분기 영업이익은 1317억원으로 시장 컨센서스 대비 소폭 하회할 전망”이라며 “렌탈 계정수가 양호하지만 전사 평균 대비 수익성이 낮은 해외 비중 확대와 금융리스 형태로 인식되는 매트리스, 의류청정기, 전기레인지 등 원가율 상승, 웅진그룹에 지급될 로열티 때문에 수익성이 하락할 것”이라고 밝혔다. 로열티는 2분기 30억원으로 추정했다.
양 연구원은 “추가적인 주가 하락은 제한적이겠지만 전사적인 수익성 하락과 최대주주 변경에 따른 불확실성으로 당분간 주가 변동성이 높을 것으로 판단한다”고 설명했다.
이어 “최대주주 변경 관련해서는 구체적인 인수 주체 가시화가 중요하며 PEF와 같은 재무적투자자가 인수할 경우 고배당정책이 유지될 가능성이 높다”며 “전략적 투자자가 인수한다면 시너지 창출에선 긍정적이지만 현실적으로는 웅진그룹이 인수한 가격보다 낮은 수준에서 고려할 것으로 예상된다”고 덧붙였다.
