“셀트리온헬스케어, 바이오시밀러 매출 부진 시 중장기 성장성 제한적”

신한금융투자는 15일 셀트리온헬스케어에 대해 바이오시밀러 매출이 부진할 경우 중장기적인 성장성은 제한적이라고 진단했다. 투자의견은 ‘매수’를 유지했지만, 목표주가는 기존 12만4000원에서 9만8000원으로 하향 조정했다.

셀트리온헬스케어 3분기 연결 기준 매출액은 전년동기 대비 11.7% 감소한 4091억원, 영업이익은 82.8% 내린 220억원을 기록했다.

신한금융투자는 셀트리온헬스케어의 실적이 부진한 이유로 △북미향 트룩시마의 파트너사 재고 조정에 따른 매출 감소 △북미 리툭시맙 시장 경쟁 심화에 따른 트룩시마 가격 인하로 매출총이익율이 큰 폭의 상승 △기존 파트너사 재고에 대한 트룩시마 가격 인하분 선제적 반영이라고 분석했다.

이동건 신한금융투자 연구원은 “일부 일회성 요인들이 3분기에 반영됨에 따라 4분기에는 실적회복이 예상되나, 더 이상 2020년 호실적의 배경이였던 북미향 트룩시마의 매출 고성장 및 높은 마진을 기대하기 어려울 전망”이라고 내다봤다.

그는 “수익성이 좋은 램시마SC 매출 고성장, 코로나19 항체치료제 렉키로나 매출 확대로 영업이익률은 2021년 예상 영업이익률 대비 1.5%포인트 개선될 전망”이라며 “다만 전체 매출 비중의 큰 비중을 차지하는 인플렉트라, 트룩시마의 매출 성장이 둔화되고, 후속 바이오시밀러인 유플라이마, CT-P16(아바스틴 바이오시밀러) 매출 기여가 크지 않을 것으로 예상되는 만큼 매출 성장률은 제한적”이라고 진단했다.

이어 “트룩시마의 구조적인 원가율 상승을 감안 시 후속 고마진 품목인 램시마SC, 유플라이마의 성과가 향후 실적 및 주가 반등의 키가 될 것”이라고 덧붙였다.