“애경산업, 브랜드 노후화로 성장 돌파구 필요”

유안타증권은 9일 애경산업에 대해 브랜드 노후화 개선, 인수 등 전방위적으로 성장 돌파구가 필요한 상황이라며 투자의견 ‘홀드’ 목표주가는 1만9000원으로 하향했다.

애경산업의 4분기 실적 연결기준 매출액은 1500억원, 영업이익 47억원을 기록했다. 전년 동기와 비교해 매출액은 화장품은 예상 수준을 기록했으나 생활용품의 비용 부담 영향으로 컨센서스를 18% 하회했다.2% 감소하고, 영업이익은 67% 증가했다.

박은정 유안타증권 연구원은 “위드코로나 시기가 가까워짐에 따라 올해 색조 수요의 점진적 회복을 기대하고 있으나 브랜드력이 저하된 상황에서 소비자의 선택이 에이지투웨니스를 우선할지 의문”이라며 “성장 돌파구가 필요하다”고 분석했다.

그는 “애경산업은 생활용품 점유율 상위 기업으로 안정 성장을 구가하며 브랜드 에이지투웨니스의 홈쇼핑·면세 매출 급증으로 주목받기 시작했다”며 “2018년 상장, 그 해에 화장품 부문 피크 매출 3581억원을 기록했다”고 설명했다.

이어 “지난해 화장품 매출은 2217억원으로 2018년 대비 약 40% 감소했다”며 “또한 면세 채널을 사업부문에서 기타로 제외했으며 가장 견고했던 홈쇼핑 채널의 방송 횟수가 줄고 있는 상황”이라고 전했다.

그러면서 “부문별로 화장품 매출 604억원(전년 동기 대비 -9%), 영업이익 78억원(+48%) 기록했다. 전년 동기비 채널별 매출성장률은 수출 +7%, 홈쇼핑 -39%, 기타(온라인·H&B) -48% 수준 기록했다”고 했다.

박 연구원은 “홈쇼핑 부진이 컸는데 성수기임에도 전분기 대비 방송 횟수가 7회나 줄었다”면서 “매출은 감소했으나, 면세 축소·수출 확대 등의 채널 믹스 개선, 마케팅 효율화(왕홍 마케팅 축소) 등으로 수익성은 개선됐다”고 말했다.

이어 “전년 동기비 손실이 확대되었는데, 글로벌 원자재 가격 상승으로 원가 부담이 컸으며 마케팅 비용 지출 또한 손익 악화에 영향을 미쳤다”면서 “주요 품목·채널에서의 출고가 인상으로 부담을 상쇄하고자 한다”고 덧붙였다.