CSM 배수 15배, 업계 내 가장 높은 수준 유지
LS증권, 목표가 11만원 하향·매수의견 유지
LS증권, 목표가 11만원 하향·매수의견 유지
LS증권은 15일 DB손해보험에 대해 보험료 인상과 포트폴리오 조정 효과가 더해지며 보험계약마진(CSM) 배수 상승과 함께 견조한 신계약 CSM 증가세가 이어질 것으로 전망했다. 다만 실적추정치 변경과 자본변동성 확대 등을 반영해 목표주가는 기존 12만원에서 11만원으로 하향 조정했다. 투자의견은 매수를 유지했다.
LS증권에 따르면 DB손해보험은 위험손해율 상승과 사업비 증가로 예실차가 부진했음에도 손실부담계약비용에서는 환입이 발생했다. 또 지난해 말 무저해지 가정변경으로 CSM 상각익 규모가 정체되고 있으나, 신계약 고성장세가 이어지고 있고 CSM 배수 또한 15배로 업계 내 가장 높은 수준을 유지했다.
다만 1분기 중 최종관찰만기 확대 등 부채할인율 제도변경 영향으로 자본규모가 9000억원 가량 감소했고, 기본자본 기준의 킥스비율 역시 75% 수준으로 10%포인트 하락했다. 여기에 고성장 영향으로 해약환급금 준비금 또한 증가하고 있어 자본변동성 및 배당가능이익 관리 필요성이 높아진 상태로 평가했다.
전배승 LS증권 연구원은 "올해 표면이익 둔화가 예상되나 보험 손익의 구조적 수익성이 높게 유지되고 있어 높은 실적 안정성은 확보한 것으로 보인다"면서도 "목표주가는 하향 조정하지만 PBR 0.6배 수준의 현 주가는 예상 수익성 대비 저평가 영역으로 판단해 고배당 매력을 겸비한 것으로 보인다"고 말했다.
LS증권에 따르면 DB손해보험은 위험손해율 상승과 사업비 증가로 예실차가 부진했음에도 손실부담계약비용에서는 환입이 발생했다. 또 지난해 말 무저해지 가정변경으로 CSM 상각익 규모가 정체되고 있으나, 신계약 고성장세가 이어지고 있고 CSM 배수 또한 15배로 업계 내 가장 높은 수준을 유지했다.
다만 1분기 중 최종관찰만기 확대 등 부채할인율 제도변경 영향으로 자본규모가 9000억원 가량 감소했고, 기본자본 기준의 킥스비율 역시 75% 수준으로 10%포인트 하락했다. 여기에 고성장 영향으로 해약환급금 준비금 또한 증가하고 있어 자본변동성 및 배당가능이익 관리 필요성이 높아진 상태로 평가했다.
전배승 LS증권 연구원은 "올해 표면이익 둔화가 예상되나 보험 손익의 구조적 수익성이 높게 유지되고 있어 높은 실적 안정성은 확보한 것으로 보인다"면서도 "목표주가는 하향 조정하지만 PBR 0.6배 수준의 현 주가는 예상 수익성 대비 저평가 영역으로 판단해 고배당 매력을 겸비한 것으로 보인다"고 말했다.
